华西证券：大额花消迎战略扶助 普涨资本轮牛市主要特征

　　商场追忆：

　　本周民众股指继续“东强西弱”相貌，好意思股在特朗普加关税和经济衰竭担忧下握续走弱，A 股主要指数在花消、金融板块的带动下高涨，周五沪指冲突3400 点关隘，科技题材则有所回落。一级行业方面，本周好意思容顾问、食物饮料、煤炭板块领涨；野神思、机械竖立、电子板块下落。巨额商品方面，好意思国加关税担忧驱动贵金属价钱走强，黄金价钱本周续创历史新高。

　　商场预测：大额花消迎战略扶助，普涨资本轮牛市主要特征。本轮中国科技牛行情不仅提振了民众投资者对中国科技产业的信心，更迫切的是改善了国内住户的投资与花消预期。股票商场高涨自身即可对住户信心产生提兴奋用，2 月以来中国经济不测指数握续回升反应投资者对中国经济的增长预期正在改善，后续跟着提振花消专项四肢决议的落地显效，本轮牛市有望从科技结构行情向普涨演绎，受益花消战略的大花消和加价有关的资源品板块均有契机。以下几个方面是近期商场眷注的重心：

　　1） 外洋方面，特朗普关税战略激发好意思国经济衰竭担忧，商场对好意思股风险偏好下降。2 月下旬以来好意思股与中国、欧洲股指分化，好意思股已录得贯串四周下落，A 股、港股、欧洲股指则握续上行，核心是在经济预期分化下民众资金对好意思国股市风险偏好下降。特朗普对民众加关税的战略使得好意思国衰竭担忧握续攀升，好意思国花消者信心指数已贯串三个月下行，好意思元指数握续走弱。2 月份以来，花旗好意思国经济不测指数握续处于负值区间，欧洲经济不测指数显耀上行，中国经济不测指数则握续回升有望由负转正。在此布景下，民众资金竖立从此前的握续增配好意思股转向增配中国与欧洲股市。

　　2） 扩内需为2025 年经济责任关键重心，“提振花消”有关增量战略有望落地。下周一国新办将举行提振花消主题的新闻发布会，商场对提振花消的期待增强。在3 月6 日经济主题记者会上，发改委主任郑栅洁示意，《提振花消专项四肢决议》很快将公布实际。咱们磋商除花消品以旧换新外，提振花消增量战略将从多个维度落地：

　　举例育儿补贴（近期内蒙古呼和浩特市已发布育儿补贴详情）、金融范畴加大个东谈主花消贷款投放力度、增多养老、托育等优质奇迹供给、多渠谈促进住户增收、优化放假轨制等。

　　3） 本轮AH 科技股行情体现的是对中国科技的信心，更迫切的是不错起到改善住户预期的作用，本轮牛市有望从科技主题向普涨演绎。春节以来中国科技行情的核心驱动为国内大模子、机器东谈主等范畴的科技冲突，由此带动了一轮“中国财富重估”，A 股科技板块涨幅格外，权重指数也竣事了核心的悠扬上行。从金融与经济的有关性来看，咱们以为股票商场高涨自身即可对住户信心产生提兴奋用，从而促进金融商场与实体经济正反馈效应的开释。刻下A 股仍处于增量战略密集出台的窗口期和企业事迹真空期，商场风险偏好高位动手，后续跟着花消范畴战略的落地，本轮牛市有望向普涨演绎。

　　4） 刻下中国科技指数估值仍处于合理水平，AI+产业趋势是中恒久驱动。本轮AI 投资已从一阶段外洋映射向二阶段国内产业链景气度投资切换，第二阶段行情握续时代会更长，界限更广。从中好意思科技板块估值比拟来看，刻下恒生科技、中国金龙指数、创业板指市盈率均低于好意思股纳斯达克指数。刻下中国AI 商场相貌由战略主导向商场主导马上转型，AI 欺骗参加爆发期，并箝制催生出新业态和营业样式，AI+产业趋势下中国科技股举座估值仍有栽植空间。

　　行业竖立上，眷注受益于提振花消战略的内需板块和加价有关的资源品契机；中期仍看好科技产业趋势下的“新质牛”财富干线，眷注：AI+（AI 欺骗、东谈主形机器东谈主、智能驾驶、智能衣服、国产算力）、低空经济、国产替代等。

　　风险辅导：宏不雅经济超预期波动，外洋流动性风险，地缘政事风险等。

包袱剪辑：何俊熹